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　　继24日三大股指明显回暖后，25日，A股三大指数涨跌不一。截至25日收盘，

　　行业人士表示，应理性看待北向资金的流动与影响。同时，不少中外资机构认为，虽然短期内市场交易结构仍有待改善，但看好A股中长期投资价值。

　　一段时间以来，北向资金的流出引发市场广泛关注。数据显示，自8月7日以来，北向资金累计净流出近1700亿元。北向资金常被称为“聪明钱”。不少投资者认为北向资金是“境外机构投资者”的代名词，将北向资金变动视为“风向标”和市场领先信号。

　　博时基金首席权益策略分析师陈显顺表示，北向资金流出，短期因素包括美联储连续加息导致美债收益率持续上升，美元指数上行，对人民币走势形成压力，这使得一部分外资为了规避汇率风险，出现了短期流出人民币资产的现象。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，今年8月以来北上资金净流出，或受中国经济放缓等影响；与此同时，A股市场下跌触发部分海外投资者的风险管理措施，导致北向资金进一步流出。此外，外资机构对中国房地产市场的稳定性，以及地方政府融资平台违约风险等问题的关注度更高。

　　但孟磊认为，应理性看待北向资金流动与影响。从持仓来看，北向和全部海外投资者持股分别占A股全部自由流通市值的6%和9%；交易额方面，年初至今北向资金在A股总成交额中的占比约为12%，比重并不算高。

　　“北向资金对A股投资者的预期会产生较大影响，部分是由于其高频的披露频次。作为A股市场上唯一日度甚至即时公布的机构资金流数据，8月以来，北向资金出现净流出的情况，使许多投资担忧外资会进一步撤离A股市场。”孟磊表示，事实上，北向资金一直是A股的净买入者，这一长期趋势未变。至10月25日，今年北向资金仍净买入A股约600亿元。

　　行业人士也表示，一段时间以来，由于缺增量资金和缺信心，A股短期内交易结构待优化。往后看，中央汇金的增持以及万亿特别国债的增发将发挥“强心剂”作用，提振市场信心。

　　23日，中央汇金投资有限责任公司公告称，中央汇金公司当日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。

　　24日，特别国债发行靴子落地，全国人大常委会通过新增国债以及预算调整的决议，将于四季度增发2023年国债10000亿元。受万亿特别国债增发消息影响，25日早盘，MSCI中国A50互联互通指数期货、富时中国A50指数期货双双高开近2%。

　　“近期市场极端下行，熊市周期演绎到极致，在当下这个位置，从理性的角度来看，基本面、估值都没有任何恐慌的地方。A股多轮牛熊周期走的最后都非常极端，在短期流动性、悲观情绪等因素解决后，最终都会回归常态，均值回归定律依然有效，只是短期会很极端和难熬。”华夏基金表示。

　　华夏基金表示，当下，可能绝大部分投资者都相信市场的下行空间是有限，只是短期跌速太快。在未出现止跌信号之前，巨大的波动意味着短期投资仍旧有一定损失的可能性。近两日的消息，有望短期缓释资金面负反馈下市场的全面无差异抛售行为，扭转投资者悲观预期。“在此之后，部分前期观望、等待布局的资金会相继入场，随着下跌结束止跌信号出现，反弹也会比较积极。”

　　“沪指在2900点附近会有一波技术性反弹，但会有反复，毕竟投资者情绪还比较低迷。”思睿集团首席经济学家洪灏说。

　　“中国三季度经济增动能强于我们此前预期。高频数据显示，9月和10月上半月，中国主要城市房地产销售小幅改善，这得益于8月底以来房地产政策宽松加码。随着全球科技周期触底，中国实际出口量有望止跌企稳。同时，十一金周数据表明居消费持续复苏。”瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示，瑞银已上调关于今年以及明年中国经济增的预测。

　　关于外资所担忧的房地产市场稳定性，上海财经大学校长刘元春表示，中国的房地产市场是以居民居住作为核心，而非商业地产，这不同于欧美国家。中国房地产的体系，与欧美房地产体系在结构、定价、风险释放中，会呈现出不同特征。

　　地方债务方面，中央提出制定实施“一揽子化债方案”具体操作细节逐渐清晰。2023年10月以来，地方政府用于偿还存量债务的特殊再融资债券重启并密集发行，截至10月20日，已有20个省份和计划单列市披露了拟发行特殊再融资债券文件，总额达9119亿元。

　　“我们应该对未来中国经济稳定的力量来源和风险释放关键点，有清晰的认知。2024年将是中国经济总体运行状况进一步企稳的一年。”刘元春表示，积极财政政策的回归，将对中国经济起到明显的稳定作用。目前，中国房地产行业以及私人投资的边际改善已经全面出现；制造业整体状况良好；同时，以中小企业为载体的第三产业逐渐复苏，这也将是中国下一步经济企稳的核心。

　　信心比黄金更重要。“投资中国，所需要的只是信心。”富达国际亚太区股票主管Marty Dropkin表示，尽管面临诸多挑战，仍能看到许多企业在中国蓬勃发展。在旅游、餐饮和休闲娱乐等行业的带动之下，中国服务业从年初至8月整体增19%。此外，防疫措施放宽后，中国居民者仍在继续储蓄，预计随着激励措施出台，中国市场消费复苏潜力巨大。

　　“作为全球的投资者，我们不会被短期的市场情绪所影响。我们认为当前中国市场的估值提供了极具吸引力的风险收益比。我们认为，许多国际投资者的担忧更多是受到了负面新闻的影响，而不是真正的经济分析考量。”威灵顿投资管理高级董事总经理、亚洲区投资总监普江宁（Janet A. Perumal）说。

　　“我们对于中国市场的投入，也不仅仅是一个商业决策，更是我们对中国市场巨大潜力信念的见证。”普江宁认为，与大多数发达国家不同，中国没有通胀压力，因此还有进一步宽松的政策空间。至于房地产市场和地方政府债风险，中国政府一直在积极逐步解决各领域累积的金融风险，房地产和地方政府债可能是最后待解决的问题。相比于15年前，中国如今的金融系统状况要稳健得多，能够抵御住压力。

　　隔夜外盘：欧美股市集体收涨 纳指涨近1% 纳斯达克中国金龙指数大涨近4%

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